近期市場釋放出不少積極信號，政策、資金環(huán)境和估值等多方面因素，都在共同推動港股市場回暖，其中也蘊藏著值得關(guān)注的配置機會。積極變化有哪些呢？

政策持續(xù)發(fā)力：中美關(guān)系出現(xiàn)緩和跡象，國內(nèi)“十五五”規(guī)劃綱要也釋放出超預(yù)期的支持信號，尤其在科技創(chuàng)新和內(nèi)需提振方面。央行近期重啟國債買賣，增強了貨幣政策靈活有效性，這些共振下是有利于市場信心恢復(fù)的。尤其是哪些在港上市的股票的基本面受此影響更為明顯。

流動性有望改善：市場預(yù)期美聯(lián)儲將在12月降息，并結(jié)束縮表。明年可能繼續(xù)降息三次。那么實施聯(lián)系匯率制的香港市場，就很大概率會有類似動作。這就能緩解流動性壓力，吸引海外資金回流港股掘金。與此同時，南向資金今年以來，已經(jīng)創(chuàng)下港股通開通以來的凈流入之最，勢頭向好，長線機構(gòu)投資者和居民增量資金“入市潛力”持續(xù)釋放。

估值仍處低位：盡管市場有所反彈，但港股整體估值依然處于歷史較低水平?？v向來看，在全球權(quán)益市場估值整體處于歷史較高水平的背景下，恒生指數(shù)估值修復(fù)至歷史中高水平：恒生指數(shù)PE（TTM）來到11.94倍，PB（LF）來到1.22倍，分別位于近10年的79%、83%分位。橫向比較，港股在全球資產(chǎn)中估值性價比明顯：從市盈率倍數(shù)來看，恒生指數(shù)12x左右的市盈率在全球資產(chǎn)中仍在絕對低位。從市盈率歷史分位來看，恒生指數(shù)估值水平仍低于美股，與日本、韓國、英德等持平。

市場趨勢怎么看？

短期：隨著悲觀情緒逐步釋放，四季度港股有望企穩(wěn)回升。AI科技突破、中美關(guān)系緩和與政策落地將成為關(guān)鍵驅(qū)動力。

中長期：中國經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)，科技成長板塊的盈利有望持續(xù)釋放。在美聯(lián)儲降息和資金持續(xù)流入的背景下，港股有望進入“慢牛”行情。當前諸多人工智能相關(guān)實踐反映出，中國在AI競爭中處于全球第一梯隊，港股在成長性上優(yōu)于歐洲、日本等發(fā)達市場，當前估值差距尚未充分反映成長空間。

如何把握投資機會？

其一，市場風格仍以成長為主線，但行業(yè)輪動較快。另外，高成長的科技股往往伴隨著高波動。其二，低利率環(huán)境大概率長期持續(xù)，而固收類資產(chǎn)收益率預(yù)期處于歷史相對較低水平且仍有下行壓力，而紅利資產(chǎn)的股息率則相對優(yōu)勢明顯。所以，所以不妨考慮采取“進攻+底倉”的啞鈴型策略，兼顧彈性與穩(wěn)?。?/strong>