每經(jīng)記者｜畢媛媛    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

靠版權(quán)“收租”和會員“躺賺”而輕松增長的日子正漸行漸遠，身處增長瓶頸的騰訊音樂，開始調(diào)整尋找新生意。

5月12日晚，騰訊音樂娛樂集團（以下簡稱騰訊音樂）發(fā)布2026年第一季度財報。財報顯示，今年一季度，騰訊音樂總營收79億元，同比增長7.3%；調(diào)整后凈利潤23.3億元，同比增長4.8%；音樂相關(guān)服務(wù)收入達到65.1億元，同比增長12.2%，已經(jīng)占整體收入的八成以上。相比之下，曾經(jīng)貢獻大量收入的社交娛樂業(yè)務(wù)，仍在繼續(xù)下滑。

過去，騰訊音樂財報里的核心關(guān)鍵詞是“版權(quán)”“會員”“付費率”；如今，財報和電話會上被頻繁提及的內(nèi)容已經(jīng)變成超級會員、演唱會、藝人周邊、線下消費、AI（人工智能）創(chuàng)作工具和長音頻生態(tài)。

2025年6月，騰訊音樂官宣以12.6億美元現(xiàn)金加股權(quán)的組合對價啟動對喜馬拉雅的收購，交易總額創(chuàng)下國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)音頻行業(yè)并購歷史紀錄。2026年5月12日晚，市場監(jiān)管總局正式發(fā)布公告，對這項收購給予有條件批準(zhǔn)，要求平臺不得通過獨家協(xié)議限制競爭，也不得無正當(dāng)理由提高收費。

圖片來源：市場監(jiān)管總局

牽手喜馬拉雅、加碼粉絲經(jīng)濟與AI，騰訊音樂能否全方面打通用戶的“耳朵”？

在線音樂增長放緩后，騰訊音樂想做“情緒消費”？

過去幾年，在線音樂行業(yè)最核心的數(shù)據(jù)一直是會員數(shù)和ARPU（每用戶平均收入）。那時候，平臺之間競爭的重點是獨家版權(quán)、音質(zhì)和會員拉新。

但這次財報里，騰訊音樂沒有再像過去那樣突出訂閱用戶規(guī)模，而是多次強調(diào)“高質(zhì)量增長”和“多元場景”。

中國在線音樂市場經(jīng)過多年競爭，格局已經(jīng)基本穩(wěn)定。QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和網(wǎng)易云音樂之間，已經(jīng)很難再出現(xiàn)過去那種大規(guī)模用戶遷移，音樂會員經(jīng)過連續(xù)多年增長后，滲透率也開始逐漸接近平臺期。

僅靠“聽歌”本身，騰訊音樂已經(jīng)很難繼續(xù)撐起高增長。過去兩年，中國消費市場一個很明顯的變化，年輕用戶越來越愿意為情緒體驗付費。演唱會、谷子經(jīng)濟、Labubu、乙女游戲、偶像周邊等，本質(zhì)上都屬于這一類消費邏輯。

騰訊音樂意識到了這一點，公司在財報中表示，會繼續(xù)強化SVIP（超級會員）體系。此前披露數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，SVIP訂閱用戶已超過2000萬。今年一季度，平臺進一步擴展會員權(quán)益，覆蓋演唱會優(yōu)先購票、藝人互動、數(shù)字專輯、實體收藏品以及線下活動等內(nèi)容。財報中特別提到，周杰倫數(shù)字專輯相關(guān)的數(shù)字與實體權(quán)益結(jié)合項目，銷售額超過1億元人民幣。同時，公司還圍繞BLACKPINK、EXO、IVE等K-pop（韓國流行音樂）藝人推出數(shù)字專輯與實體收藏品組合套餐，包括NFC（近場通信）卡等產(chǎn)品，以進一步提升IP（具有商業(yè)價值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）商業(yè)化能力。

過去，用戶為音樂平臺付費，主要是為了獲得歌曲版權(quán)和更好的音質(zhì)。但現(xiàn)在，很多年輕人愿意開通SVIP，很大程度上是為了優(yōu)先搶演唱會門票、獲得藝人互動資格、購買限定周邊，或者進入粉絲社群。

如何圍繞音樂建立一整套長期消費體系，演唱會就成為這個體系里重要的一環(huán)。相比單純的會員收入，演唱會和粉絲經(jīng)濟擁有更高消費能力，很多年輕用戶或許不會頻繁購買電影票，但愿意花數(shù)千元看一場演唱會。

5月14日，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，用戶付費邏輯已經(jīng)發(fā)生明顯遷移，已從過去基礎(chǔ)聽歌權(quán)益，轉(zhuǎn)向粉絲情緒價值、專屬體驗以及粉絲圈層的身份認同?！捌脚_通過SVIP綁定演唱會優(yōu)先購票、藝人周邊及粉絲特權(quán)，實現(xiàn)會員價值溢價，也是行業(yè)從版權(quán)競爭轉(zhuǎn)向粉絲經(jīng)濟、體驗付費的必然趨勢，而演唱會經(jīng)濟的持續(xù)火爆，也進一步助推了用戶這類情緒社交訴求的釋放?！?/p>

不過，在業(yè)內(nèi)看來，這種依靠頭部藝人拉動增長的模式仍存在明顯短板?！膀v訊音樂依靠頭部明星、頂級IP短期能夠有效拉升營收，但模式隱患同樣突出：一方面高度綁定頭部藝人，受藝人檔期、市場熱度、消費環(huán)境影響較大，收入波動明顯；另一方面線下演出本身帶有周期性，疊加藝人演出成本走高，整體盈利穩(wěn)定性偏弱?！睆堃阏J為，長期僅靠頭部藝人難以為繼，平臺還需布局中腰部藝人、打造常態(tài)化演出矩陣，以此對沖單一依賴風(fēng)險。

尋找新的時間入口，收購喜馬拉雅能否解決長音頻盈利焦慮？

作為國內(nèi)聲音經(jīng)濟史上目前規(guī)模最大、影響深遠的資本整合事件，不少人把騰訊音樂對喜馬拉雅的收購理解成業(yè)務(wù)擴張，但在張毅看來，騰訊并不是看中喜馬拉雅的短期盈利能力，而是長期的資本增值。

從騰訊音樂目前的發(fā)展階段來看，它更像是在尋找新的時間入口。艾媒咨詢發(fā)布的《2025年中國長音頻市場競爭格局分析報告》顯示，2025年中國聲音經(jīng)濟整體市場規(guī)模已達6110.1億元，預(yù)計2029年將突破7400億元。隨著車載智能座艙加速普及、用戶音頻付費習(xí)慣逐步養(yǎng)成、內(nèi)容生態(tài)持續(xù)多元擴容，聲音經(jīng)濟已躍升為數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)中極具潛力、不可忽視的增長賽道。

音樂消費天然是碎片化的，一首歌幾分鐘，用戶聽完就可能退出平臺。但長音頻不同，播客、有聲書、助眠內(nèi)容、知識付費音頻，本身就適合長時間播放。尤其是在通勤、開車、健身和睡前場景里，用戶可能不會持續(xù)看視頻，卻很容易持續(xù)聽音頻。

對于互聯(lián)網(wǎng)平臺來說，時長意味著更多會員付費、廣告庫存和消費機會。但是，長音頻行業(yè)本身并沒有外界想象得那么容易賺錢。喜馬拉雅過去多年反復(fù)沖擊IPO（首次公開募股），但始終面臨盈利壓力。

張毅分析，長音頻行業(yè)盈利難的核心癥結(jié)仍在內(nèi)容端，陷入“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容不足、優(yōu)質(zhì)創(chuàng)作者進場意愿弱”的雞生蛋、蛋生雞循環(huán)。一方面版權(quán)投入成本高，內(nèi)容同質(zhì)化嚴重；另一方面優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給不足，直接拉低用戶付費意愿，也導(dǎo)致廣告變現(xiàn)效率偏低。

而且，長音頻用戶規(guī)模本身就遠小于短視頻。騰訊音樂接手后，能否真正提升商業(yè)化效率，目前還存在不小挑戰(zhàn)。當(dāng)越來越多平臺都開始爭奪“耳朵時間”后，行業(yè)競爭其實正在重新升溫，B站、小宇宙、微信讀書甚至抖音，都已經(jīng)開始布局播客和長音頻內(nèi)容。

相比視頻行業(yè)，音頻行業(yè)對AI的接受度明顯更高，尤其是在助眠、播客、情緒陪伴和知識音頻等場景里，很多用戶更在意更新頻率和內(nèi)容穩(wěn)定性。

騰訊音樂在財報中表示，2026年第一季度利用AI技術(shù)提升制作效率，重振經(jīng)典IP?！拔覀兊娜斯ぶ悄芄ぞ咄ㄟ^降低制作門檻、加速工作流程，賦能創(chuàng)作者，有效增加內(nèi)容供應(yīng)，其中人工智能生成的歌曲在每日新歌發(fā)布中所占比例日益增長。高質(zhì)量、獲得授權(quán)的人工智能翻唱作品將經(jīng)典作品重新介紹給新的受眾，并推動用戶對原曲的參與度不斷提升?！?/p>

從這個角度再看騰訊音樂收購喜馬拉雅，就會發(fā)現(xiàn)它并不只是一次傳統(tǒng)并購?！巴ㄟ^收購整合版權(quán)、用戶及主播數(shù)據(jù)，騰訊音樂能夠快速搭建AI音頻生態(tài)，搶占行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢?！睆堃阏J為，當(dāng)前行業(yè)面臨的最大合規(guī)痛點，集中在AI訓(xùn)練素材版權(quán)、AI翻唱作品權(quán)屬界定上，訓(xùn)練數(shù)據(jù)是否侵權(quán)、內(nèi)容授權(quán)邊界模糊等問題突出，未來平臺面臨的合規(guī)成本與監(jiān)管壓力不容小覷。

聲音行業(yè)的核心競爭力，始終在于真人主播與用戶之間建立的真實感和情感陪伴黏性，不少用戶長期固定收聽某一檔播客，更多源于對主播個人的熟悉感與情感認同，這也是現(xiàn)階段AI內(nèi)容難以替代的。AI大規(guī)模應(yīng)用確實容易引發(fā)內(nèi)容同質(zhì)化、品質(zhì)下滑，也會擠壓真人主播生存空間，削弱陪伴式情感黏性?！捌脚_未來需要平衡AI生產(chǎn)效率與真人內(nèi)容價值，避免內(nèi)容稀缺性被稀釋，同時強化優(yōu)質(zhì)真人IP運營，規(guī)避行業(yè)生態(tài)內(nèi)卷?！睆堃阏f道。

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