每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張益銘    

時(shí)至4月底，烽火通信（SH600498，股價(jià)51.50元，市值699.46億元）發(fā)布一季報(bào)：營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)11.40%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻下滑超三成。公司給出的解釋是匯率波動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，疊加政府補(bǔ)助同比減少。

但相比利潤(rùn)端的波動(dòng)，更值得警惕的是資產(chǎn)負(fù)債表中的信號(hào)——一季度末存貨余額突破123億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。在匯率波動(dòng)、政府補(bǔ)助退坡、存貨高企等多重壓力之下，這家光通信領(lǐng)域的企業(yè)正面臨考驗(yàn)。

一季度凈利潤(rùn)下降三成

烽火通信于2001年登陸上交所，控股股東為烽火科技集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.10億元，同比增長(zhǎng)11.40%；但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3839.25萬(wàn)元，同比大幅下滑30.44%；扣非凈利潤(rùn)更是下降35.68%。

對(duì)于一季度的“增收不增利”，公司在一季報(bào)中解釋?zhuān)爸饕潜酒趨R率波動(dòng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加以及收到的政府補(bǔ)助同比減少所致”。

數(shù)據(jù)印證了這一說(shuō)法。一季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.84億元，同比激增79.04%。

實(shí)際上，烽火通信的盈利能力下滑并非一季度才出現(xiàn)。2025年年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入249.19億元，同比下降12.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.36億元，同比下降37.98%。公司在年報(bào)中解釋?zhuān)?025年收入下滑主要原因系“傳統(tǒng)通信市場(chǎng)客戶投資下滑”。

烽火通信在年報(bào)中稱(chēng)，三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支已連續(xù)兩年下降，投資結(jié)構(gòu)顯著調(diào)整——由“網(wǎng)”向“算”傾斜，傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)投資較大幅度下降。

受此拖累，2025年第四季度公司歸母凈利潤(rùn)虧損7685萬(wàn)元。一季度的利潤(rùn)下滑，實(shí)際上是這一趨勢(shì)的延續(xù)。

一季度末存貨突破123億元

存貨高企正在成為比利潤(rùn)下滑更緊迫的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

截至2026年一季度末，烽火通信存貨賬面價(jià)值高達(dá)123.39億元，較2025年末的105.75億元再增16.7%。這一數(shù)字遠(yuǎn)超公司一季度45.10億元的營(yíng)收規(guī)模。

2025年年報(bào)顯示，公司全年計(jì)提資產(chǎn)減值損失高達(dá)2.94億元，均為存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失。

大量資金被鎖定在庫(kù)存中，直接影響了公司的現(xiàn)金流表現(xiàn)。一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-7.88億元，而去年同期為-1.53億元，凈流出額顯著擴(kuò)大。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下行壓力，烽火通信正在積極尋求轉(zhuǎn)型。公司年報(bào)表示，2025年，公司把握AI（人工智能）浪潮帶來(lái)的數(shù)智化機(jī)遇，算力與信息化業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，鞏固在算力與細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先份額。未來(lái)，公司將聚焦有源光通信、無(wú)源光通信與算力三大核心產(chǎn)業(yè)，并持續(xù)培育做大海洋與空間光通信、數(shù)智化應(yīng)用。

不過(guò)，在行業(yè)變革的關(guān)鍵窗口期，公司的研發(fā)投入?yún)s在收縮。2025年研發(fā)費(fèi)用為25.70億元，同比下降10.80%；2026年一季度研發(fā)費(fèi)用為6.32億元，同比下降約8.53%。

對(duì)于研發(fā)費(fèi)用的下降，公司2025年年報(bào)解釋稱(chēng)，主要是“優(yōu)化研發(fā)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)，聚焦研發(fā)關(guān)鍵領(lǐng)域，適度收縮研發(fā)業(yè)務(wù)范圍”。

就2026年一季報(bào)相關(guān)事項(xiàng)，4月29日晚間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電烽火通信證券部門(mén)，電話未能接通。

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