每經(jīng)編輯｜吳永久    

｜2026年4月27日 星期一｜

NO.1 中信建投：供給擾動仍在持續(xù)，節(jié)前備庫支撐鋰價

4月27日，中信建投研報表示，津巴布韋自2月底全面禁止鋰礦出口以來至今仍無鋰精礦發(fā)運(yùn)，出口配額落地但發(fā)運(yùn)仍需時間，且在途時間可能長達(dá)3個月時間，假設(shè)4月底恢復(fù)發(fā)運(yùn)，運(yùn)回國內(nèi)鋰鹽廠需要時間久，仍對國內(nèi)5-6月原料供給產(chǎn)生影響，甚至波及7月產(chǎn)量；近期，江西4座云母鋰礦同時公示了采礦權(quán)出讓收益評估報告，后續(xù)換證將進(jìn)入停產(chǎn)-環(huán)評階段，加劇二季度、三季度供給緊張擔(dān)憂。同時全產(chǎn)業(yè)鏈處于相對低庫存格局，下游排產(chǎn)預(yù)期逐月提高，儲能、新能源車出口數(shù)據(jù)高增，供給弱預(yù)期、消費(fèi)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、產(chǎn)業(yè)低庫存格局對價格形成向上支撐。

NO.2 中信證券：半導(dǎo)體硅片再迎上行周期 看好12英寸國產(chǎn)替代加速

4月27日，中信證券研報指出，我們判斷AI需求驅(qū)動下半導(dǎo)體硅片行業(yè)正在進(jìn)入上行周期，量增邏輯已經(jīng)在2025年出現(xiàn)，漲價邏輯有望在2026年第二季度出現(xiàn)，疊加12英寸硅片國產(chǎn)替代加速，我們看好中國硅片公司的長期成長性。重點(diǎn)推薦重?fù)焦杵a(chǎn)品占比相對較高的硅片公司，建議關(guān)注12英寸輕摻硅片出貨量領(lǐng)先的其他硅片公司。

NO.3 華泰證券：DeepSeek-V4長上下文降本帶來需求擴(kuò)張

華泰證券研報稱，4月24日DeepSeek發(fā)布V4系列模型及論文，核心變化是圍繞1Mtoken上下文的低成本實(shí)用化，對模型架構(gòu)、訓(xùn)練流程與基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行系統(tǒng)性升級。華泰證券認(rèn)為，市場容易將V4理解為“降本壓低算力、存儲需求”，但更重要的邊際變化在于長上下文成本下降后，復(fù)雜Agent、多文檔分析、長周期任務(wù)、在線學(xué)習(xí)等場景可用性提升，推理調(diào)用量與存儲訪問頻次有望擴(kuò)張。潛在催化劑包括國產(chǎn)算力Day0適配、昇騰950超節(jié)點(diǎn)后續(xù)放量、DeepSeek多模態(tài)與Engram路線推進(jìn)，以及國內(nèi)開源模型算法互通帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

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