截至上周五（4月10日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收4746.90美元/盎司，自4月1日以來(lái)累計(jì)上漲70.04美元/盎司，漲幅1.50%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格震蕩，金價(jià)最高上行至4857.55美元/盎司，最低觸及4606.79美元/盎司。

回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：3月美國(guó)CPI顯示核心通脹仍然溫和，油價(jià)上漲顯著推高能源商品通脹；受通脹高企等因素拖累，4月消費(fèi)者信心延續(xù)回落。中東局勢(shì)持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，美伊停火兩周，但以色列襲擊黎巴嫩導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加大；周末美伊談判未能達(dá)成協(xié)議，新變量來(lái)自特朗普宣布封鎖霍爾木茲海峽，全球石油供應(yīng)進(jìn)一步中斷的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，或可關(guān)注黃金ETF國(guó)泰（518800）。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上：3月美國(guó)CPI顯示核心通脹仍然溫和，4月消費(fèi)者信心延續(xù)回落。3月CPI環(huán)比上行0.6pp至0.9%，符合預(yù)期，核心CPI環(huán)比持平于0.2%，低于預(yù)期。從分項(xiàng)上看，油價(jià)上漲顯著推高能源商品通脹。隨著油價(jià)上漲逐步滲透，預(yù)計(jì)CPI或逐月上升。消費(fèi)者信心方面，受通脹高企等因素拖累，美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)回落5.7至47.6，不及預(yù)期的52。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

全球黃金ETF仍然連續(xù)第七個(gè)季度錄得凈流入。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，3月全球黃金ETF凈流出規(guī)模高達(dá)120億美元，創(chuàng)有記錄以來(lái)單月最大流出，導(dǎo)致一季度全球凈流入規(guī)模較此前預(yù)期縮水一半。分區(qū)域看，北美市場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模拋售；而亞洲市場(chǎng)一季度凈流入達(dá)140億美元，創(chuàng)下有史以來(lái)最強(qiáng)季度流入紀(jì)錄，在一定程度上對(duì)沖了西方的拋壓，中國(guó)是亞洲流入的主要驅(qū)動(dòng)力，印度市場(chǎng)同樣延續(xù)增持趨勢(shì)。世界黃金協(xié)會(huì)指出，多重因素疊加觸發(fā)了此輪拋售。美伊沖突引發(fā)的廣泛避險(xiǎn)情緒沖擊了大多數(shù)資產(chǎn)類別，美國(guó)投資者傾向于通過(guò)出售此前漲幅較大的資產(chǎn)來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性。但目前全球黃金ETF仍然連續(xù)第七個(gè)季度錄得凈流入，凈流入的大趨勢(shì)并未因3月的大幅波動(dòng)而逆轉(zhuǎn)。

中東局勢(shì)持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)。周末美伊談判未能達(dá)成協(xié)議，在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，最大分歧在核計(jì)劃。從談判內(nèi)容可以看出，美國(guó)實(shí)際上已經(jīng)放棄了政權(quán)更迭的目標(biāo)。新變量來(lái)自特朗普宣布封鎖霍爾木茲海峽。美國(guó)在霍爾木茲海峽附近可能采取的海軍行動(dòng)，增加了全球石油供應(yīng)進(jìn)一步中斷的風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)進(jìn)一步推高通脹預(yù)期，影響美元指數(shù)、黃金等價(jià)格走勢(shì)。

周點(diǎn)評(píng)：中長(zhǎng)期看黃金具備支撐

上周黃金價(jià)格延續(xù)寬幅震蕩，金價(jià)最高上行至4857.55美元/盎司，最低觸及4606.79美元/盎司。目前外部消息持續(xù)帶來(lái)擾動(dòng)，黃金價(jià)格短期波動(dòng)率或持續(xù)較高水平。截至今年一季度，全球黃金ETF已經(jīng)連續(xù)第七個(gè)季度錄得凈流入，凈流入的大趨勢(shì)仍然延續(xù)。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)邏輯仍然穩(wěn)固。財(cái)政赤字、地緣緊張及貨幣擔(dān)憂等中長(zhǎng)期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨。投資者或可結(jié)合自己的配置久期與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行投資，把握黃金中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、地緣局勢(shì)和全球央行購(gòu)金情況等。

注：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。