每經(jīng)記者｜劉曦    每經(jīng)編輯｜裴健如    

“如果Robotaxi賽道只有少數(shù)幾個(gè)玩家，那商業(yè)化肯定沒有真正開始。當(dāng)商業(yè)化真正開始的時(shí)候，驗(yàn)證它的就是：有更多玩家達(dá)成共識選擇入局。”3月30日，小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CFO王皓俊接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

聚集小馬智行自身，王皓俊認(rèn)為“拐點(diǎn)已至”?！斑@是基于公司2025年整體的發(fā)展做出的判斷。通過投放第七代Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）車型，我們在一定程度上降低了運(yùn)營成本，營收也達(dá)到了能夠使每輛車賺的程度，這就是我們認(rèn)為的拐點(diǎn)。過了這個(gè)拐點(diǎn)之后，我們有了很好的現(xiàn)金儲備，能夠幫助我們追求更好的營收增長?！蓖躔┛〗忉尫Q。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小馬智行2025年總營收突破6億元，其中核心業(yè)務(wù)Robotaxi收入為1.16億元，同比增長129%。2025年第四季度，小馬智行首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利，凈利潤為5.28億元。

小馬智行之外，與其并稱“國內(nèi)Robotaxi雙雄”的文遠(yuǎn)知行近期也已交出2025年成績單。數(shù)據(jù)顯示，其全年總營收達(dá)6.85億元，同比增長89.6%。其中，Robotaxi收入約1.5億元，同比增長209.6%。

值得注意的是，小馬智行Robotaxi車隊(duì)已在廣州和深圳實(shí)現(xiàn)單車運(yùn)營盈利轉(zhuǎn)正，文遠(yuǎn)知行則在阿布扎比實(shí)現(xiàn)Robotaxi車輛單位經(jīng)濟(jì)效益盈虧平衡。不過，兩家公司虧損雖有所收窄，但目前均仍處投入期。

文遠(yuǎn)知行比小馬智行多虧超11億元

從營收表現(xiàn)來看，小馬智行與文遠(yuǎn)知行的規(guī)模和增速呈現(xiàn)出明顯差異。2025年，文遠(yuǎn)知行總營收增長89.6%，全年產(chǎn)品收入3.60億元，包括Robotaxi、自動(dòng)駕駛小巴（Robobus）及無人環(huán)衛(wèi)車等；小馬智行營收增速為20%，自動(dòng)駕駛卡車（Robotruck）業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)2.84億元，技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用服務(wù)收入2.29億元，Robotaxi收入為1.16億元。

圖片來源：小馬智行官微

從凈利潤與虧損情況來看，兩家在2025年均處于虧損狀態(tài)，但虧損幅度均呈現(xiàn)收窄趨勢。小馬智行全年凈虧損5.39億元，同比大幅收窄72.1%；文遠(yuǎn)知行全年凈虧損16.55億元，同比收窄34.2%。

針對首次實(shí)現(xiàn)的單季度盈利，王皓俊表示：“單季盈利主要源于對摩爾線程等戰(zhàn)略投資的市場價(jià)值重估，這并非公司運(yùn)營層面的根本性突破。我們更關(guān)注的是公司整體的經(jīng)營性盈利，這與Robotaxi的投放規(guī)模強(qiáng)相關(guān)。業(yè)界的共識是，當(dāng)車隊(duì)規(guī)模達(dá)到10萬輛級時(shí)，公司級盈利可實(shí)現(xiàn)。”

從累計(jì)虧損來看，2022年至2025年，小馬智行累計(jì)虧損44.56億元，文遠(yuǎn)知行則累計(jì)虧損74.18億元，后者較前者多虧近30億元。

在資金儲備方面，截至2025年年末，小馬智行持有現(xiàn)金及投資總額達(dá)105.93億元，文遠(yuǎn)知行現(xiàn)金及相關(guān)資金儲備為71億元。

Robotaxi高增，但尚未成為主要收入來源

具體到業(yè)務(wù)層面，文遠(yuǎn)知行采用“全場景覆蓋”的多元化策略，包括Robotaxi、Robobus、、Robovan（自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車）、Robosweeper（無人駕駛環(huán)衛(wèi)車）及技術(shù)服務(wù)等。2025年，其Robobus收入為2.31億元，成為最大營收來源，占比約34%；Robotaxi收入約1.5億元，同比增長209.6%，占比約22%；L2+ADAS及數(shù)據(jù)服務(wù)約1.98億元，占比約20%；Robosweeper與Robovan收入分別為0.96億元和0.1億元。

圖片來源：文遠(yuǎn)知行官微

小馬智行的主要業(yè)務(wù)則由Robotaxi、Robotruck、技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用三個(gè)層面構(gòu)成。2025年，小馬智行全年總營收為6.29億元，Robotaxi業(yè)務(wù)收入達(dá)1.16億元，同比增長129%；Robotruck業(yè)務(wù)收入2.84億元，同比微增0.6%；技術(shù)授權(quán)為2.29億元，較上年同期增長19.71%。

從上述數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2025年雙方的Robotaxi收入均實(shí)現(xiàn)了超過100%的高速增長，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍未成為主要收入來源。華泰證券認(rèn)為，垂類場景（如Robobus、Robotruck）因“專道專用、交通主體可控”更易落地，而Robotaxi面對復(fù)雜的城市開放道路，規(guī)?；T檻更高。不過，兩家公司對Robotaxi的未來均持樂觀態(tài)度。

王皓俊進(jìn)一步解釋稱，雖然一直以來Robotruck占營收比重較大，但近幾個(gè)季度Robotaxi的增長已逐步顯現(xiàn)，未來兩年將成為公司的重要驅(qū)動(dòng)力。廣州、深圳、北京等地新增的小馬智行車輛大多于2025年第四季度上線，帶動(dòng)當(dāng)季Robotaxi營收同比增長超160%，乘客車費(fèi)同比增長超5倍。

他強(qiáng)調(diào)，L4商業(yè)化能否跑通，關(guān)鍵在于是否允許全無人運(yùn)營——只有實(shí)現(xiàn)全無人，毛利和商業(yè)模式才具備合理性。隨著車輛持續(xù)投放，預(yù)計(jì)Robotaxi營收和乘客車費(fèi)將保持加速增長態(tài)勢。

文遠(yuǎn)知行創(chuàng)始人兼CEO韓旭同樣指出，未來Robotaxi、Robobus和L2++仍將是公司核心增長引擎，其中Robotaxi增速最快，收入占比有望持續(xù)提升。

Robotaxi邁過商業(yè)化拐點(diǎn)

從2025年的進(jìn)展來看，Robotaxi行業(yè)正在邁過商業(yè)化的關(guān)鍵拐點(diǎn)。小馬智行與文遠(yuǎn)知行兩家不僅在車隊(duì)規(guī)模上持續(xù)擴(kuò)張，更在單車經(jīng)濟(jì)性上實(shí)現(xiàn)了從“驗(yàn)證可行”到“持續(xù)盈利”的實(shí)質(zhì)性突破。車隊(duì)規(guī)模層面，目前小馬智行Robotaxi車隊(duì)規(guī)模達(dá)1446輛，文遠(yuǎn)知行達(dá)1125輛，兩家企業(yè)均已形成千輛級的運(yùn)營體量。

單車經(jīng)濟(jì)性上，小馬智行在廣州于去年率先實(shí)現(xiàn)UE轉(zhuǎn)正，單車日均收入約300元，日均訂單超20單；深圳于今年跟進(jìn)實(shí)現(xiàn)UE轉(zhuǎn)正，高峰時(shí)期單車日均收入達(dá)394元，當(dāng)日車均訂單達(dá)25單。文遠(yuǎn)知行則在阿布扎比實(shí)現(xiàn)Robotaxi車輛單位經(jīng)濟(jì)效益盈虧平衡，目前雖然未披露單車日均收入，但其運(yùn)營效率同樣取得顯著進(jìn)展。2025年Robotaxi單車日均訂單量達(dá)15單，高峰期可達(dá)26單。

圖片來源：每經(jīng)記者 劉曦 攝

在運(yùn)營效率優(yōu)化方面，兩家企業(yè)在遠(yuǎn)程協(xié)助效率上均有大幅提升。小馬智行的遠(yuǎn)程協(xié)助人員與車輛比例已從去年底的1:20優(yōu)化至1:30，文遠(yuǎn)知行則從2024年1:10提升至1:40。遠(yuǎn)程人車比的持續(xù)優(yōu)化，意味著無人化運(yùn)營邊際成本正快速下降。

事實(shí)上，當(dāng)前Robotaxi領(lǐng)域正迎來新一輪的競爭浪潮。除專注該領(lǐng)域的企業(yè)外，自動(dòng)駕駛供應(yīng)商、整車廠及出行平臺紛紛入局，行業(yè)進(jìn)入多元化競爭階段。

從各家規(guī)劃來看，小馬智行預(yù)計(jì)2026年Robotaxi車隊(duì)規(guī)模將擴(kuò)展至3000輛，Robotaxi營收增長3倍，布局超20個(gè)城市，到2030年達(dá)10萬輛級；文遠(yuǎn)知行則計(jì)劃2026年全球部署2600輛，到2030年部署數(shù)萬輛。