每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

雪峰科技在發(fā)布2025年凈利潤同比下降24.65%的年報后，公司迎來了控股股東的大額增持。雪峰科技控股股東廣東宏大計劃自2026年3月20日起12個月內(nèi)，增持金額1.5億元至3億元的公司股份。而3月20日，廣東宏大已增持1%的股份，增持金額為0.93億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然雪峰科技2025年全年凈利潤有所下滑，但2025年第四季度凈利潤增長明顯，原因之一可能是毛利率有所恢復。而公司所在的民爆行業(yè)也存在供給端集中的預期。

全年凈利潤下滑但四季度增長明顯，年報發(fā)布后控股股東大額增持

根據(jù)雪峰科技3月19日披露的2025年年度報告，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入55.64億元，同比下降8.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.04億元，同比下降24.65%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4.84億元，同比下降25.24%。

對于公司業(yè)績下降的原因，公司解釋稱主要系報告期內(nèi)化工板塊主要產(chǎn)品市場價格繼續(xù)下行、部分原材料采購價格波動，導致毛利下降。

盡管全年業(yè)績承壓，但公司第四季度凈利潤表現(xiàn)較好。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長65.31%；扣非凈利潤9971.86萬元，同比增長48.83%。不過，第四季度營收為13.81億元，同比下降10.36%。

公司2025年第四季度凈利潤增幅較大的原因之一，或源于毛利率的上升。同花順數(shù)據(jù)顯示，公司2025年第四季度的銷售毛利率為22.92%，較2024年第四季度的16.88%上升6.04個百分點。

值得注意的是，就在公司發(fā)布2025年年報后，公司的控股股東便大手筆增持，顯得較為急迫。

3月20日，雪峰科技收到控股股東廣東宏大的增持計劃通知。廣東宏大計劃擬在2026年3月20日至2027年3月19日，以不超過9.60元/股的價格，增持1.5億~3億元的公司股份。

而廣東宏大在3月20日已通過集中競價交易增持雪峰科技1071.69萬股，占總股本的1%，增持金額為9333.64萬元。增持后，廣東宏大持股數(shù)量增至2.36億股，持股比例從21%升至22%。據(jù)公司公告，控股股東此次增持是基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和長期投資價值的認可。

回溯2024年12月，雪峰科技原控股股東新疆農(nóng)牧業(yè)投資（集團）有限責任公司與廣東宏大簽署股權轉讓協(xié)議，將21%股份轉讓給廣東宏大。2025年2月，股權轉讓完成過戶，廣東宏大正式入主雪峰科技，公司實控人由新疆國資委變更為廣東國資旗下廣東省環(huán)保集團有限公司。廣東宏大曾承諾控制權發(fā)生變更之日起3年內(nèi)轉移炸藥產(chǎn)能不低于15萬噸至雪峰科技，3~5年內(nèi)實現(xiàn)全部民爆資產(chǎn)注入。

行業(yè)存供給端存集中預期

公開資料顯示，雪峰科技深耕“民爆+能化”雙主業(yè)，是新疆唯一的硝酸銨生產(chǎn)企業(yè)，依托完整的“天然氣→合成氨→硝酸銨→民爆產(chǎn)品→爆破服務”循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)民爆業(yè)務與能化業(yè)務深度聯(lián)動、互補增效。公司核心業(yè)務聚焦民用爆炸物品全產(chǎn)業(yè)鏈運營、化工產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)及配套服務，業(yè)務版圖扎根新疆、輻射周邊。

2025年，公司化工產(chǎn)品營業(yè)收入占比38.5%，爆破服務收入占比36.3%，民爆產(chǎn)品收入占比8.4%。同花順數(shù)據(jù)顯示，公司主營利潤有超過一半來自爆破服務和民爆產(chǎn)品。

公開資料顯示，民爆行業(yè)屬于國家強監(jiān)管領域，嚴格的準入機制與全流程安全管控構成核心行業(yè)壁壘。而據(jù)公司2025年年報，民爆行業(yè)在供給端和需求端均存在優(yōu)化預期。

供給端方面，2025年2月國家工信部印發(fā)《加快推進民用爆炸物品行業(yè)轉型升級實施意見》提出：到2027年底，產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升，形成3到5家具有較強國際競爭力的大型民爆企業(yè)（集團），產(chǎn)品結構和產(chǎn)能布局更加優(yōu)化；產(chǎn)品質量保障能力和有效供給能力顯著增強。在此背景下，行業(yè)競爭逐步轉向有序發(fā)展。

而行業(yè)供給端的變化，在公司經(jīng)營上也有所映射。雪峰科技年報顯示，2025年公司收購南部永生51%股權及盛世普天51%股權，分別新增工業(yè)炸藥產(chǎn)能2.6萬噸、4.5萬噸，工業(yè)炸藥總產(chǎn)能由11.95萬噸提升至19.05萬噸。

需求端方面，2025年國內(nèi)民爆產(chǎn)品總體需求保持平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)炸藥累計產(chǎn)銷量分別為436.46萬噸、436.26萬噸，同比分別減少3.08%、3.11%；工業(yè)雷管累計產(chǎn)銷量分別為6.88億發(fā)、6.84億發(fā)，同比分別增加2.38%、4.06%。短期來看，煤炭產(chǎn)量增長仍將支撐民爆需求；長期來看，我國非煤礦山開采逐步復蘇，行業(yè)景氣度提升將帶動民爆需求穩(wěn)步增長。

國金證券認為，我國貧油富煤的資源環(huán)境下，煤化工的經(jīng)濟性和油價高度相關，最近幾年油價的波動較大，煤化工的戰(zhàn)略意義或大于經(jīng)濟意義，相關項目有望加快審批。而民爆行業(yè)相對于煤化工則具有“賣鏟人”的性質，民爆行業(yè)遵循“煤化工→煤礦→民爆”傳導邏輯。

那么，公司2025年第四季度凈利潤同比增幅較大的原因有哪些？在行業(yè)競爭格局變化的背景下，公司未來毛利率有無上升預期？產(chǎn)品有無漲價預期？對此，每日經(jīng)濟新聞記者撥打了公司電話并發(fā)送了采訪郵件，然而多次撥打并未接通。截至發(fā)稿，也尚未收到公司的郵件回復。

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