2026年開年以來，“十五五”規(guī)劃開局的政策紅利持續(xù)釋放，債券市場呈現(xiàn)鮮明的結(jié)構(gòu)分化特征，中短端債市展現(xiàn)出較強的抗風險特征，成為資金避險的核心方向。作為聚焦該領域的主力產(chǎn)品，純債基金在市場需求與政策支撐的雙重驅(qū)動下迎來配置窗口期。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，當前純債基金的配置價值，源于政策、市場與資金需求的多重共振。在此背景下，公募基金行業(yè)迅速響應市場變化，加速布局中短端純債產(chǎn)品。其中，諾安悅鑫90天持有期債券型證券投資基金（A類代碼：026783）于3月2日正式發(fā)行，成為市場搶抓配置窗口的代表之一。

政策市場雙輪驅(qū)動，中短端債市迎配置機遇

回顧2025年，債券市場的結(jié)構(gòu)分化為2026年的投資布局奠定了基礎。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年全年債市整體震蕩走弱，三季度末后期限利差和信用利差同步走闊，收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化行情，10年期國債收益率從年內(nèi)低點1.59%震蕩上行至年末的1.85%。但值得注意的是，中短端品種在央行流動性呵護下表現(xiàn)出較強的抗波動優(yōu)勢，3年AAA中短期票據(jù)信用利差全年波動幅度收窄至15BP，成為債市中的“避風港”。

進入2026年，宏觀政策定調(diào)為債市提供了明確支撐。2025年中央經(jīng)濟工作會議明確，將繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性充裕。諾安基金基金經(jīng)理岳帥指出，政策節(jié)奏、通脹預期升溫帶動的國內(nèi)名義GDP回升和風險偏好等將對2026年債市產(chǎn)生重要影響，尤其是長端品種在相對偏積極預期推動下仍存在一定的回調(diào)壓力，而貨幣政策適度寬松的總基調(diào)對中短端品種存在較強支撐。因此，2026年對債市的基本判斷是中短端相對穩(wěn)定下的收益率曲線小幅陡峭化，利率中樞或有望抬升。

通脹與風險偏好的變化進一步強化了中短端配置邏輯。申萬宏源預測數(shù)據(jù)顯示，2026年PPI、CPI 同比將分別達到-0.5%、0.6%，相比2025年分別提高2.1、0.6個百分點（來源：申萬宏源《向“改革”要紅利——2026年宏觀形勢展望》，發(fā)布于20251116），通脹回升預期下長端債券仍面臨回調(diào)壓力。同時，2025年A股超預期表現(xiàn)扭轉(zhuǎn)了市場悲觀情緒，風險偏好抬升趨勢有望延續(xù)，股債蹺蹺板效應下，穩(wěn)健型資金加速向低波動的中短端高等級信用品種集中，純債基金成為資金避險的優(yōu)選標的。

資金配置邏輯的調(diào)整在市場數(shù)據(jù)中已有所體現(xiàn)。2025年以來，固收市場呈現(xiàn)“資產(chǎn)荒”邏輯生變的新特征，來源于股市樓市的分流資金顯著減少，而資產(chǎn)供給端壓力持續(xù)抬升，但高等級中短端信用債依然吸引了保險、銀行理財?shù)葯C構(gòu)資金的持續(xù)流入，推動其信用利差維持在相對低位，進一步印證了其配置價值。

公募基金積極布局，產(chǎn)品精準適配需求

在中短端債市配置價值凸顯、政策支撐持續(xù)落地、機構(gòu)與個人資金穩(wěn)健配置需求持續(xù)上升的背景下，公募基金也在積極布局針對性產(chǎn)品，其中聚焦中短久期、設置合理持有期的純債基金成為重要方向。

以諾安悅鑫90天持有期債基為例，作為諾安基金開年在固收領域的重點產(chǎn)品之一，其在設計上深度貼合當前市場需求。產(chǎn)品投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，且每個交易日日終需持有不低于5%的現(xiàn)金或一年以內(nèi)到期的政府債券，嚴格控制組合風險，通過純債投資規(guī)避權益市場波動。

在運作模式上，基金設置90天最短持有期，既避免了投資者短期頻繁申贖對組合運作的干擾，為基金經(jīng)理實施中長期策略提供了穩(wěn)定資金池，又兼顧了短期閑錢的流動性需求。

投資策略上，產(chǎn)品采用“核心+增強”雙策略模式，核心策略以票息套息為主，重點配置中短久期品種，利用資金面穩(wěn)定性構(gòu)建底倉；增強策略則通過波段交易把握中長久期債券的階段性機會，動態(tài)調(diào)整組合久期增厚收益。

產(chǎn)品的投資運作將由岳帥領銜。公開資料顯示，岳帥擁有16年證券從業(yè)經(jīng)驗和超9年投資管理經(jīng)驗，目前管理多只固收產(chǎn)品。他管理的諾安泰鑫一年定期開放債券A，截至2025年12月31日，近12年業(yè)績亮眼展現(xiàn)出不俗的投資管理能力。

諾安泰鑫一年定期開放債券A年近12年業(yè)績表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：諾安基金，本基金的業(yè)績比較基準為一年期定期存款稅后利率＋1.2%，數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復核，數(shù)據(jù)截至2025年12月31日；

背后支撐的是諾安基金成熟的固收投研體系。成立于2003年的諾安基金，經(jīng)過多年積累已經(jīng)建立起一支25人的固收專業(yè)團隊，涵蓋大類資產(chǎn)、信用債策略等五個投研小組，以“固收資產(chǎn)管理專家”為定位，形成了投資、研究、交易一體化的投研體系。該公司還建立了超過21年的自研信用評級系統(tǒng)，通過行業(yè)、財務、區(qū)域等多維度分析，嚴格把控信用風險，為產(chǎn)品投資筑牢安全底線。

在當前政策與市場雙重支撐下，聚焦中短端的純債產(chǎn)品有望為投資者提供較好收益體驗，而完善的投研體系與精準的產(chǎn)品設計，將成為把握配置窗口的重要保障，投資者可以關注相關機會與產(chǎn)品。

風險提示：諾安悅鑫90天持有期債券型證券投資基金、諾安泰鑫一年定期開放債券基金風險等級為R2，適合風險等級為C2及以上投資者，具體的產(chǎn)品風險等級請以產(chǎn)品購買時的詳細頁面展示為準。不同的銷售機構(gòu)采取的評價方法不同，請投資者在購買基金時，按照銷售機構(gòu)的要求完成風險承受能力等級與產(chǎn)品或服務的風險等級適當性匹配。

諾安悅鑫90天持有期債券型證券投資基金對每份基金份額設定最短持有期，鎖定持有期為90天，鎖定持有期內(nèi)投資人不能贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出該基金份額。請投資者關注基金開放申贖業(yè)務的公告，以便合理安排申贖事宜。

市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件?；鸬膬糁当憩F(xiàn)與市場波動密切相關，短期內(nèi)可能因市場表現(xiàn)、持倉資產(chǎn)價格波動等因素出現(xiàn)階段性較大波動。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形?；鸾?jīng)理可能會根據(jù)市場情況在符合《基金合同》等法律文件約定的前提下調(diào)整投資策略和資產(chǎn)配置比例。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說明書》《風險說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不代表本基金業(yè)績表現(xiàn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

岳帥，碩士，具有基金從業(yè)資格。曾先后任職于紅塔證券股份有限公司，任分析師助理；銀河期貨有限公司，任客戶經(jīng)理；平安利順貨幣經(jīng)紀有限公司，任債券交易員。2013年4月加入諾安基金管理有限公司，歷任債券交易員。2017年8月至2018年8月任諾安信用債券一年定期開放債券型證券投資基金基金經(jīng)理。2016年9月起任諾安貨幣市場基金基金經(jīng)理，2017年8月起任諾安泰鑫一年定期開放債券型證券投資基金基金經(jīng)理，2018年9月起任諾安浙享定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理，2019年10月起任諾安天天寶貨幣市場基金基金經(jīng)理

【諾安泰鑫一年定期開放債券基金】本基金成立于2013.11.5。2017.8.30至今，岳帥擔任基金經(jīng)理。自2015.11.23起，本基金分設A、C兩類份額；自2024.4.19起，本基金增設D類份額。A類2021-2025年凈值增長率分別為： 4.61%、0.11%、6.06%、5.84%、1.56%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為： 2.24%、2.20%、2.15%、2.11%、2.06%； C類2021-2025年凈值增長率分別為： 4.15%、-0.25%、5.63%、5.41%、1.16%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為： 2.24%、2.20%、2.15%、2.11%、2.06%； D類2024-2025年凈值增長率為：3.55%、1.56%；同期業(yè)績比較基準收益率為：1.24%、2.06%。（數(shù)據(jù)來源：諾安泰鑫一年定期開放債券型證券投資基金定期報告；本基金的業(yè)績比較基準為一年期定期存款稅后利率+1.2%）

【諾安浙享定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金】本基金成立于2018.9.27。2018.11.6-2022.2.25，裴禹翔擔任基金經(jīng)理；2018.9.27至今，岳帥擔任基金經(jīng)理；2022.4.1至今，潘飛擔任基金經(jīng)理。本基金2021-2025年凈值增長率分別為： 4.38%、1.58%、4.29%、4.60%、1.49%；同期業(yè)績比較基準收益率分別為： 4.73%、3.13%、4.45%、6.99%、0.74%。（數(shù)據(jù)來源：諾安浙享定期開放債券型發(fā)起式證券投資基金定期報告；本基金的業(yè)績比較基準為中債綜合財富（總值）指數(shù)收益率×90%+1年期定期存款利率（稅后）×10%）

諾安悅鑫90天持有期債券型證券投資基金產(chǎn)品費率

申購費：A類根據(jù)申購金額（M）分檔：M<500萬費率0.30%；M≥500萬費率1000元/每筆；C類無申購費；

贖回費：本基金不收取贖回費，但本基金對于每份基金份額，設定90天的最短持有期。對于每份基金份額，最短持有期到期日前，基金份額持有人不能就該基金份額提出贖回申請；最短持有期到期日，基金份額持有人可就該基金份額提出贖回申請。C類基金份額銷售服務費率為0.20%/年；產(chǎn)品管理費率為0.20%/年；產(chǎn)品托管費率為0.05%/年。

諾安泰鑫一年定期開放債券產(chǎn)品費率

申購費：A類根據(jù)申購金額（M）分檔：M<100萬費率0.60%；100萬≤M<200萬費率0.30%；200萬≤M<500萬費率0.20%；M≥500萬費率1000元/每筆；C類無申購費；D類根據(jù)申購金額（M）分檔：M<100萬費率0.60%；100萬≤M<200萬費率0.30%；200萬≤M<500萬費率0.20%；M≥500萬費率1000元/每筆； 贖回費：A類按持有期限（T）分檔：T < 7日費率1.50%；T ≥ 7日費率無贖回費；C類按持有期限（T）分檔：T < 7日費率1.50%；T ≥ 7日費率無贖回費；D類按持有期限（T）分檔：T < 7日費率1.50%；T ≥ 7日費率無贖回費；C類基金份額銷售服務費率為0.40%/年；產(chǎn)品管理費率為0.70%/年；產(chǎn)品托管費率為0.20%/年。