（圖片來源：視覺中國(guó)） 從嚴(yán)監(jiān)管 2017年或是迄今A股歷史上最嚴(yán)監(jiān)管之年，“依法全面從嚴(yán)監(jiān)管”貫穿A股市場(chǎng)一整年。 一方面，監(jiān)管制度不斷完善。證監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布再融資新規(guī)、減持新規(guī)等，首屆“大發(fā)審委”成立，新股發(fā)行常態(tài)化，IPO審核趨嚴(yán)，審核通過率下降至56%，甚至出現(xiàn)“零過會(huì)”現(xiàn)象。 另一方面，監(jiān)管執(zhí)法不斷強(qiáng)化。證監(jiān)會(huì)全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長(zhǎng)74.74%，市場(chǎng)禁入44人，同比增長(zhǎng)18.91%。行政處罰決定數(shù)量、罰沒款金額、市場(chǎng)禁入人數(shù)再創(chuàng)歷史新高?；矍蚩萍肌?001項(xiàng)議案”違法系列案、九好集團(tuán)與鞍重股份“忽悠式重組”案、雅百特財(cái)務(wù)造假案等市場(chǎng)影響大的案件被嚴(yán)肅處理，炒殼、炒概念、忽悠式重組、高杠桿收購(gòu)等現(xiàn)象得到遏制。 證監(jiān)會(huì)表示，新的一年將敢于監(jiān)管、精于監(jiān)管、嚴(yán)格問責(zé)?？梢钥闯觯耙婪ㄈ鎻膰?yán)監(jiān)管”仍將是2018年資本市場(chǎng)的主基調(diào)，監(jiān)管的要求與標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⑦M(jìn)一步提升。 白馬股 2017年A股出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情，以上證50為代表的大盤藍(lán)籌股持續(xù)走高，以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為代表的小股票不斷創(chuàng)新低，白馬股成了最大贏家。家電股中小天鵝A、美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，貴州茅臺(tái)等6只白酒股也股價(jià)翻倍，復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥等大白馬股漲幅也都超過80%。 白馬股股價(jià)大漲的同時(shí)，估值也水漲船高，而其估值是否太高一直是當(dāng)前爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。以家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物3大行業(yè)股價(jià)漲幅超過50%的個(gè)股為統(tǒng)計(jì)對(duì)象，可以看到大消費(fèi)股估值上升幅度高達(dá)29.82%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期滬指年內(nèi)漲幅。 如今市場(chǎng)“價(jià)值為王”成為投資新風(fēng)向，市場(chǎng)風(fēng)格也逐步向成熟市場(chǎng)靠攏。有不少機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，白馬股仍可能是明年主流熱點(diǎn)，尤其是在披露年報(bào)的一季度。不過，投資者需要精選白馬股，綜合考慮估值、業(yè)績(jī)?cè)鏊?、行業(yè)景氣度等因素。 減持新規(guī) 5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，對(duì)上市公司大股東及特定股東的減持?jǐn)?shù)量、方式和信息披露要求進(jìn)一步強(qiáng)化約束力，例如大股東不得在90日內(nèi)競(jìng)價(jià)減持超過1%，大宗交易減持則不得超過2%。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年股東減持金額1844億元，創(chuàng)2014年以來股東年度減持金額新低，與去年全年相比，減持金額下降逾四成。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，減持新規(guī)等舉措有效地防范了大小非、機(jī)構(gòu)等特定投資者利用信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)監(jiān)管套利、內(nèi)幕交易、操縱市值等行為，引導(dǎo)投資者參與價(jià)值投資。在規(guī)范減持行為以及去杠桿趨勢(shì)下，未來上市公司股東融資需求或被可交換債等標(biāo)準(zhǔn)化融資工具替代。 可轉(zhuǎn)債 可轉(zhuǎn)債今年呈現(xiàn)井噴之勢(shì)。證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)再融資監(jiān)管和審核，可轉(zhuǎn)債的股權(quán)融資優(yōu)勢(shì)明顯，不少上市公司積極發(fā)行可轉(zhuǎn)債，2017年以來，超過60家公司的可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲得通過。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上市公司可轉(zhuǎn)債今年已發(fā)行規(guī)模逼近千億元，超出近三年發(fā)行規(guī)?？偤?。 9月8日，證監(jiān)會(huì)將可轉(zhuǎn)債發(fā)行方式由原有的資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩旺格局。然而好景不長(zhǎng)，隨著可轉(zhuǎn)債的破發(fā)，申購(gòu)一下遇冷，中簽率明顯上升，越來越多的投資者棄購(gòu)。 有觀點(diǎn)認(rèn)為，面對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的火爆，投資者對(duì)它的態(tài)度從蜂擁而上“貪圖”打新收益到不再盲目跟風(fēng)，這種態(tài)度在一定程度上也是一種進(jìn)步。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，“可轉(zhuǎn)債具有債券和股票雙重特征，更適合穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)投資者。中小投資者應(yīng)理性看待可轉(zhuǎn)債，不要將之當(dāng)作新股一樣盲目申購(gòu)。” 增持潮 2017年A股中小創(chuàng)表現(xiàn)疲弱，不少股票頻頻創(chuàng)出新低。為了挽回股價(jià)頹勢(shì)，傳遞對(duì)未來發(fā)展前景的信心以及內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，越多越多的上市公司控股股東、實(shí)控人及高管推出增持計(jì)劃，掀起新一輪增持潮。 其中，一類是大股東或?qū)嵖厝颂?hào)召員工增持，自己兜底，今年5～6月，兜底增持曾出現(xiàn)一波小高潮;一類是大股東所持股份被高比例質(zhì)押，面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，大股東宣布增持，以提振市場(chǎng)信心;還有一類是上市公司遭遇巨大利空，用增持計(jì)劃來“對(duì)沖”。 增持潮對(duì)投資者來說，是機(jī)遇還是風(fēng)險(xiǎn)?需要擦亮眼睛，仔細(xì)甄別，弄清楚增持的真實(shí)動(dòng)機(jī)，以價(jià)值投資的標(biāo)尺去衡量，避免陷阱。 閃崩 2017年，A股很多個(gè)股出現(xiàn)閃崩。有的閃崩有誘發(fā)性因素，如業(yè)績(jī)變臉、限售股解禁等，有的閃崩背后似乎找不到實(shí)質(zhì)性誘因。不少上市公司選擇停牌“自?！?。 有媒體總結(jié)出“閃崩”股的三大共性，一是今年以來漲幅較大，二是有信托計(jì)劃扎堆持股，三是股價(jià)前期獨(dú)立于大盤出現(xiàn)“小碎步”式拉升。 對(duì)于閃崩的原因，有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，一些乏人問津的股票，一旦有大賣單出現(xiàn)，可能遭遇“閃崩”;再者，過去漲幅巨大、業(yè)績(jī)較差個(gè)股就被主力甩賣;最后，監(jiān)管層加大了對(duì)莊股控盤的打擊力度，導(dǎo)致部分個(gè)股難以維系高股價(jià)，資金鏈斷裂，進(jìn)而閃崩。 退市 5月17日，深交所公告對(duì)*ST新都作出股票終止上市決定，*ST新都成為2017年“退市第一股”。從去年欣泰電氣因涉嫌欺詐發(fā)行被責(zé)令退市后，A股不斷“有進(jìn)有出”，顯示出我國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟。 自2001年建立退市制度以來，A股總計(jì)退市公司僅約90余家，與美國(guó)等成熟資本市場(chǎng)6%至8%的年均退市率相比，退市率仍然較低。2014年，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，被業(yè)界稱為“最強(qiáng)退市制度”。經(jīng)過一段時(shí)間的醞釀，今年證券市場(chǎng)退市和暫停上市的力度明顯加大。 360回歸A股 11月2日，A股上市公司江南嘉捷電梯股份有限公司發(fā)布資產(chǎn)重組公告，正式披露了三六零科技股份有限公司重組上市的方案。受此消息影響，江南嘉捷自11月7日復(fù)牌后連續(xù)斬獲18個(gè)“一”字漲停板。 對(duì)于“360回歸A股”一事，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，支持市場(chǎng)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)市場(chǎng)并購(gòu)重組。同時(shí)也會(huì)繼續(xù)高度關(guān)注并嚴(yán)厲打擊涉及內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。 戲劇性人物 賈躍亭和趙薇可謂是今年A股市場(chǎng)最為戲劇性的人物。 賈躍亭和樂視今年隔三差五就上財(cái)經(jīng)熱詞，12月25日，北京證監(jiān)局責(zé)令賈躍亭2017年12月31日前回國(guó)履責(zé)的通告，再次讓賈躍亭成為焦點(diǎn)。這已是北京證監(jiān)局第二次發(fā)文要求賈躍亭回國(guó)，上一次是在9月13日，北京證監(jiān)局向賈躍亭下發(fā)監(jiān)管關(guān)注函，明確要求他立即回國(guó)，穩(wěn)妥處置公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。而賈躍亭也曾多次表示“下周回國(guó)”。 而與賈躍亭休戚相關(guān)的樂視網(wǎng)，自4月17日停牌以來已大半年，幾乎成了一個(gè)“假的”上市公司。與其相關(guān)的多家基金多次下調(diào)樂視網(wǎng)估值。股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)或成為樂視網(wǎng)復(fù)牌后面臨的危機(jī)之一。 趙薇曾被稱為“女版巴菲特”，完成了重慶路橋、唐德影視與阿里影業(yè)的投資，后兩者讓其斬獲頗豐。她曾計(jì)劃以30.6億元控股萬家文化，自己僅出資6000萬，借款約15億元，拿還未到手的萬家文化股票質(zhì)押融資再獲得約15億元，玩轉(zhuǎn)51倍杠桿，最終這筆交易以失敗告終，并且遭到了證監(jiān)會(huì)處罰。 證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其行為嚴(yán)重影響了市場(chǎng)秩序損害了中小投資者的信心，影響了市場(chǎng)的公平、公正、公開。證監(jiān)會(huì)對(duì)黃有龍、趙薇、趙政給予警告，并分別處以30萬元罰款;對(duì)孔德永、黃有龍、趙薇分別采取5年證券市場(chǎng)禁入措施。 MSCI 6月21日，明晟公司宣布，決定將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCIACWI全球指數(shù)。根據(jù)最新公布的時(shí)間表，2018年6月1日，MSCI將按照2.5%的比例將A股正式納入新興市場(chǎng)指數(shù)中;2018年9月3日，將A股的納入比例提高到5%。屆時(shí)，海外資金可直接通過MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)購(gòu)買A股。 有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，A股納入MSCI后，初始資金流入在170億-180億美元，完全納入后預(yù)計(jì)資金流入規(guī)?？蛇_(dá)到約3400億美元。 從2003年啟動(dòng)QFII開始，到2017年6月A股被MSCI接納，A股的國(guó)際化之路邁上了一個(gè)新的臺(tái)階，這也是A股國(guó)際化進(jìn)程的又一起點(diǎn)。